美联储会在2026年9月会议后维持利率不变吗？

截至2026年8月23日，来自主要联邦基金期货数据的市场定价显示，联邦公开市场委员会在2026年9月15-16日会议上将联邦基金目标区间上限维持不变的概率约为78%，这与近期美联储关于在核心通胀稳定和就业趋势接近目标的情况下对政策调整保持耐心的沟通一致。

截至2026年8月23日的信息截止日期，联邦基金目标区间自2025年12月11日降息以来一直维持在3.50-3.75%，且联邦公开市场委员会（FOMC）在2026年至今的所有五次会议上均按兵不动。鹰派少数派确实存在：7月28-29日的投票结果为9-3，哈马克、卡什卡里和洛根持异议，主张加息25个基点，而8月19日公布的会议纪要披露，“多位与会者倾向于在本次会议上加息25个基点”，且许多人认为“如果通胀不下降，收紧政策可能是必要的”。但这一条件尚未触发：7月CPI（8月12日发布）显示整体同比上涨3.4%，核心同比上涨2.5%，均下降0.1个百分点，月度整体仅上涨0.1%。与此同时，7月就业报告（8月7日）显示非农就业人数减少23,000人，而预期约为增加85,000人。在就业人数萎缩的情况下实施约三年来的首次加息将是极不寻常的，这需要主席沃什——他在7月投票维持利率不变——改变立场，并争取到大约四名额外的投票者。预测市场也认同这一点，定价约为68%维持不变、31%加息和1%降息，高盛称9月加息“非常不可能”，预计到年底将维持在3.50-3.75%。我基于制度惯性和投票算术，略高于市场定价，但不会高出太多，因为沃什刻意不透露政策意图（这使得市场定价在预测方面不如鲍威尔时代那么有信息量），而且在会议之前还有三次通胀数据发布，同时面临能源冲击。我选择“是”：9月15-16日的会议将不会调整利率。

截至2026年8月23日的数据截止，证据平衡倾向于联邦公开市场委员会（FOMC）在2026年9月15-16日会议后维持联邦基金目标区间上限在3.75%不变。市场定价支持这一点：CME FedWatch在8月23日显示维持利率不变的概率约为61%（8月17日为69.4%），而公开来源/公开来源在8月18日对维持不变的定价接近70.5美分，降息的定价仅约1%。自8月初以来的数据流决定性地偏离了仲夏的加息恐慌（当时在布伦特原油达到100美元的情况下，9月加息的概率达到73-82%）：7月就业报告显示净就业减少（约-2.3万），并伴随10.3万的下修，失业率为4.1%，7月CPI温和（环比上涨0.1%，核心同比上涨2.5%，两项年率均下降0.1个百分点，6月和7月能源价格环比下降）。高盛称9月加息“非常不可能”，并预测2026年全年维持不变，三菱日联和摩根士丹利也持相同观点。7月FOMC的9人多数在油价飙升时仍维持不变，因此转向加息需要通胀重新加速。实质性风险是加息25个基点：7月有三位鹰派异议者，鹰派会议纪要，新任主席凯文·沃什的抗通胀姿态，未解决的美伊冲突，以及四个主要催化剂（8月28日杰克逊霍尔主旨演讲、7月PCE、8月非农就业、8月CPI）尚未到来，使加息概率保持在34-39%左右的高位。总体而言，维持不变的可能性大于加息，但远非确定，因此给予中等置信度。

截至2026年8月23日，证据平衡倾向于美联储在9月15-16日会议后维持联邦基金利率不变，市场定价显示不变的概率约为50-70%，劳动力数据走弱（7月非农就业减少23,000人），以及包括7月三位异议者和通胀仍高于2%在内的抵消性鹰派因素。美联储面临相互矛盾的信号，但可能优先考虑数据依赖和风险管理，而非立即行动。

2025年8月的市场预期和分析师报告表明，美联储主席杰罗姆·鲍威尔暗示在九个月暂停后，可能从2025年9月开始恢复降息。这一鸽派转向得到理事沃勒的支持，并受到贸易紧张局势消退和人工智能驱动盈利的推动，表明宽松周期正在进行。到2026年8月，如果这一轨迹在没有重大通胀冲击的情况下持续，美联储很可能处于降息或维持阶段，而不是加息。然而，具体问题是2026年9月是否会“没有变化”。鉴于2025年末降息的信号，利率很可能已经更低或趋于稳定。但市场定价往往提前反映行动。如果宽松周期始于2025年9月，到2026年9月，美联储可能暂停以评估效果或继续降息。提示问的是是否会有没有变化。如果趋势是降息，“没有变化”的可能性低于降息，除非周期已经暂停。然而，近期信号（2025年8月）指向*恢复*降息。如果降息在2025年9月恢复，它们可能在2026年继续或暂停。在没有截止日期前2026年具体数据的情况下，我们依赖2025年8月有利于降息的信号。如果市场预期降息，“没有变化”与最近的先前信号相悖。但等等，信号是针对2025年*9月*的。问题是2026年*9月*。一年后。周期可能已经正常化。标准货币政策通常涉及暂停。然而，可用的最明确信号是降息的开始。如果降息始于2025年9月，到2026年9月，美联储可能处于观望状态。让我们看看概率。如果美联储在2025年9月降息，它可能在2025年末/2026年初再次降息。到2026年9月，他们可能暂停。或继续。2023年的叙事是“更高更久”[4]。2025年的叙事是“降息”[1]。如果降息在2025年9月恢复，到2026年9月是否恰好停止高度不确定。然而，通常如果美联储依赖数据，预测市场上“没有变化”的概率很高。但明确的信号是*降息*。如果问题暗示降息与不降息的二元选择，而趋势是降息，“没有变化”有风险。相反，如果美联储已经大幅降息，他们可能暂停。鉴于截止日期前的来源中缺乏2026年9月的具体指引（只有2025年9月的指引），存在高度不确定性。然而，通常在一系列降息之后，暂停是常见的。但来源[1]说从2025年8月起“在未来6-12个月内支持全球风险资产”。这涵盖了2026年9月。它暗示了一种支持性（降息/宽松）的立场。如果立场是支持性的，他们可能仍在降息或维持低位。“没有变化”是一个具体结果。在许多周期中，美联储维持利率不变的次数多于改变。统计上，在任何给定会议上，“没有变化”通常是最可能的单一结果，除非明确信号了*该特定会议*的转折点。信号是针对2025年*9月*的。对于2026年*9月*，提供的文本中没有具体信号。因此，“没有变化”的基础概率（统计可能性）加上缺乏针对2026年9月的具体“降息”信号（只有针对2025年9月的），表明“没有变化”是一个强有力的候选，但主流情绪是宽松。实际上，如果美联储处于宽松周期，他们可能每次会议都降息或跳过。跳过是常见的。因此，“没有变化”是合理的。但让我们看看选项。是 = 没有变化。否 = 变化。如果我必须选择，任何随机会议上没有变化的统计概率大于50%。除非有强烈信号表明*该特定会议*会有变化。信号是针对2025年9月的。不是2026年9月。因此，对于2026年9月，默认是没有变化。

截至2026年8月下旬，金融市场定价和经济共识表明，美联储最有可能在即将于2026年9月15日至16日召开的联邦公开市场委员会（FOMC）会议上维持利率不变。在7月28日至29日的会议上将联邦基金目标区间维持在3.50%–3.75%之后，美国经济数据走软——尤其是7月非农就业意外下降以及CPI/PPI通胀数据温和——削弱了此前9月加息的鹰派势头。截至2026年8月22日的CME FedWatch数据显示，维持利率不变（无变化）的概率约为60%–63%，而预测市场给出的维持不变概率接近65%–70%。包括高盛在内的主要预测机构预计美联储将按兵不动。因此，2026年9月会议后美联储利率不变的结果更有可能判定为YES。

我的预测是“是”：2026年9月15日至16日的FOMC会议目前更有可能维持联邦基金目标区间不变，而非进行调整。路透社引用的基于期货的估计显示，8月12日9月加息概率为38%，8月20日约为三分之一，而最新的官方执行说明显示区间为3.50%–3.75%。然而，7月9比3的投票结果以及会议纪要显示多位与会者倾向于加息25个基点，这使得结果相对接近。

截至2026年8月23日的数据截止时，联邦基金目标区间为3.50%-3.75%（上限3.75%），并已连续五次FOMC会议保持不变。市场隐含定价显示，9月15-16日会议按兵不动是模态结果：CME FedWatch在8月初显示9月16日会议维持利率不变的概率约为55.6%，到8月中下旬随着疲软的零售销售和消费者信心数据冷却了加息预期，这一概率上升至约60-67%。除了“不变”之外，唯一现实的替代方案是加息25个基点，这得到了7月会议上三位鹰派异议者以及7月会议纪要（指出官员们认为若通胀未能降温则需加息）的支持。鉴于通胀同比为3.4%（正在降温）且即将公布的经济活动数据走软，加息并非基准情形。总体而言，“不变”是更可能的结果。

截至2026年8月23日，我预测结果为“是”：联邦公开市场委员会（FOMC）在9月份维持联邦基金目标区间不变的可能性更大。最新的期货衍生估计显示，维持3.50%-3.75%区间的概率为61%，而7月份疲弱的就业数据和7月份通胀放缓支持按兵不动。但这只是一个微弱的优势，因为有三名FOMC投票委员倾向于在7月份加息，且会议纪要显示，如果通胀未能下降，更多委员有条件地支持收紧政策。

截至2026年8月23日数据截止时，联邦基金目标区间为3.50%-3.75%（上限3.75%），在2026年7月之前连续五次会议保持不变，当时FOMC以9票赞成、3票反对的结果维持利率不变，三位反对者倾向于加息25个基点。对于2026年9月15-16日的会议，同期证据的权重指向不变：在温和的7月CPI（8月12日发布）之后，路透社报道交易员“坚持对9月美联储按兵不动的窄幅押注”，CME FedWatch在8月22日将9月按兵不动的概率定为59.9%，而累计加息25个基点的概率为40.1%，降息概率接近零。鹰派的7月会议纪要（8月19日）使加息成为主要替代选项，但按兵不动仍是众数和分析师认可的结果，而市场的后备规则（下次会议前无声明则按“不变”解决）为YES增加了可忽略的额外支持。

截至2026年8月23日的数据截止日期，美联储很可能处于2025年9月重启的宽松周期后期，目标区间可能已降至3%中段附近，接近FOMC参与者的中性利率估计。由于距离中性利率的剩余空间有限，核心通胀仍高于2%的目标（部分反映了2025年关税传导效应），且按兵不动历来是单次会议最常见的结果，因此将暂停延长至2026年下半年是基准情形。因此，我倾向于认为在2026年9月15-16日的FOMC会议上，目标区间上限不会发生变化，同时承认9月近年来一直是“行动”月份，而且在政治压力下新上任的鸽派美联储领导层仍有可能降息25个基点。

美联储主席鲍威尔暗示，在暂停九个月后，美联储可能从九月起恢复降息，这一观点得到美联储理事沃勒的再次确认。这表明在2026年9月会议后，美联储利率发生变化的可能性很高。

截至2026年8月23日，最近一次联邦公开市场委员会（FOMC）会议于2026年6月17日结束，决定将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%。FOMC在2026年6月的预测显示出谨慎立场，委员们指出经济增长稳健、失业率变化不大、通胀相对于2%的目标仍处于高位。委员会明确删除了暗示宽松倾向的措辞，表明对未来利率调整采取更为中性或观望的态度。 截至2026年8月的经济数据显示，2026年第二季度GDP年化增长率仅为1.5%，2026年通胀预测上调至4.7%，随后在2027年有所缓和。市场预期（反映在联邦基金期货和主要金融机构的评论中）自6月以来已发生显著变化。高盛和其他市场分析师现在认为2026年9月会议加息“非常不可能”，理由是零售销售疲软、就业数据令人失望以及通胀数据放缓。然而，Citadel Securities等机构警告持续的通胀压力，使加息的可能性依然存在，尽管概率有所降低。 FOMC的决策框架强调数据依赖性，最新经济指标显示降温趋势，降低了9月加息的可能性。该市场的解决标准规定，如果在下一次预定会议结束时没有发布声明，市场将解决为“不变”。鉴于当前经济背景和市场预期，2026年9月会议后联邦基金利率不变的概率很高。