巴西央行会在 2026 年 8 月会议降息 25 个基点吗？

基于2026年6月26日的信息，巴西央行已连续三次降息25个基点，市场普遍预期8月会议将继续降息25个基点至14.00%，通胀持续放缓且经济增长温和，支持央行延续谨慎降息周期

截至2026年6月26日，巴西中央银行（BCB）货币政策委员会（Copom）已连续三次（分别在3月、4月和6月会议）降息25个基点，将基准Selic利率降至14.25%。6月23日发布的Copom会议纪要强调，尽管通胀压力和外部不确定性依然存在，但前期紧缩政策已使经济活动逐步放缓，央行倾向于维持渐进式（25个基点）的宽松步伐。市场主流调查（如Focus周报）及B3衍生品市场定价均高度一致地预期Copom将在8月4-5日的议息会议上继续降息25个基点至14.00%。

截至2026年6月26日，巴西央行已在3月、4月、6月连续三次各降息25个基点，Selic于6月17日降至14.25%，且为一致通过。委员会未给出前瞻指引，强调'从容与谨慎'和数据依赖，既未关闭继续降息的大门，也未承诺降息。关键的边际变化发生在临近截止日：6月25日公布的6月IPCA-15环比0.41%、低于市场预期0.44%，12个月为4.80%，通胀月度动能自5月的0.62%明显减速，市场随即上调了8月降息的定价，25个基点降息重新成为领先情景。叠加实际利率仍在9%以上、经济动能减弱、Focus对2026年底Selic的中值（14.00%）本身就隐含年内至少还有一次25bp降息，而8月是最自然、也是在10月大选噪音之前最合适的时点，我判断8月4-5日会议实施25bp降息的概率明显高于暂停。降息50bp的概率极低（Copom已明确采用25bp的渐进步伐），加息概率可忽略，因此NO主要由'按兵不动'构成。

截至2026年6月26日，巴西央行此前的货币政策会议持续传递出渐进宽松的信号，巴西国内通胀水平逐步回落至目标区间附近，经济增长动能保持温和，市场主流预期也普遍锚定8月会议将进行25个基点的降息操作，综合判断此次降息25bps的概率较高。

我判断8月会议降息25个基点的概率更高。6月22日Focus调查明确预计8月再降息25个基点，并将2026年末Selic预测调整至14.00%；路透社同期调查中，31名回答后续问题的经济学家里有19名预计8月再降25个基点。[web:29][web:2] 但通胀预期连续上调、5月通胀升至4.72%并超过容忍区间上限，且Copom会议纪要强调可能暂停后再恢复降息，因此不是高置信度判断。[web:13][web:28]

截至2026年6月26日，多数事前预测和调查均指向巴西央行将在8月（8月4-5日）的Copom会议上继续降息25个基点。6月12-15日的路透调查显示31位分析师中有19位预计8月会降息25个基点；Valor对100多位分析师的调查则显示70%预计8月降息；Focus中位数也预测8月会再降息一次。同时，BBVA等机构仍预期央行按25个基点的步伐继续宽松。不过，6月23日公布的会议纪要强调通胀上行风险不对称，高盛因此认为8月可能暂停降息、四季度再恢复，增加了‘不降息’的概率。综合考虑市场预期与央行愈发谨慎的沟通，我认为8月降息25个基点的可能性略高，但信心仅为中等。

截至2026年6月26日，Selic为14.25%，Copom自3月以来连续三次会议各降25bp，6月决议被市场解读为鸽派并为进一步宽松留门，8月4-5日会议再降25bp是基准情形；但声明暗示未来可能“暂停与降息交替”，市场随后重新上调利率与通胀预期，8月暂停构成真实风险。综合评估，“8月降息25bp”概率约60%，其他结果（暂停或非25bp变动）约40%。

截至2026年6月26日，巴西央行（BCB）在6月17日COPOM会议上已连续第三次降息25个基点至14.25%，声明更为谨慎，上调2026年通胀预测至5.2%、相关政策 horizon 通胀至3.7%，并强调数据依赖、不提供明确前瞻指引，同时指出通胀风险偏上行及选举年财政刺激风险。6月23日公布的会议纪要进一步信号偏好‘暂停与降息交替’路径以避免波动，部分分析师（如高盛）因此转向预期8月暂停。然而，6月22日Focus调查将2026年末Selic中值上调至14.00%（此前13.75%），明确暗示从当前14.25%仅再降一次25bp，而下一次会议即为8月初，市场主流仍定价该次降息。历史渐进式降息节奏（每次25bp）、实际利率仍高度限制性以及活动逐步放缓支持继续微调。综合Focus共识与分 裂观点，我判断8月降息25bp概率略高。

截至2026年6月26日，巴西央行COPOM已连续三次会议各降息25个基点（3月降至14.75%、4月14.50%、6月14.25%），形成稳定的渐进式宽松节奏；实际利率仍处全球高位，支撑继续小幅降息。但Focus调查显示2026年通胀预期升至5.09%、连续12次上调，6月会议纪要明确提示通胀风险高、预期脱锚，使8月暂停降息的风险上升。综合看，延续25个基点降息仍是基准情形，但置信度中等。

结论：我预测YES，但仅略高于五五开。截至2026年6月26日04:00 UTC，Copom已连续三次各降息25个基点，最新Focus调查又把8月末Selic中位数放在14.00%，对应从14.25%再降25个基点。央行认为紧缩政策正在促使经济减速，并选择避免利率路径剧烈转向；这使延续渐进式降息略占优势。不过，通胀已超过目标区间上限，预期继续脱锚，会议纪要也明确研究了暂停后重启降息的组合，因此优势有限。

截至2026年6月26日，根据当时公开的巴西通胀数据、央行指引和市场普遍预期，市场对巴西央行在8月议息会议上降息25个基点的可能性评估较为偏多但并不确定。通胀和产出数据支持温和降息路径，但残留的通胀风险和外部不确定性使得该结果存在显著概率落空。

基于2026年6月26日前的公开信息和巴西中央银行的政策声明，巴西中央银行在8月货币政策会议上降息25个基点的可能性较低。以下是支持这一判断的关键依据： 1. **通胀预期持续上升**：巴西6月发布的《货币政策报告》显示，2026年通胀预期从4.1%大幅上调至5.3%，远高于央行3%的目标，且连续多周上涨。6月12个月通胀率达4.72%，超过目标上限4.5%。能源价格上涨和国内需求强劲是推升通胀的主要因素，这使得央行在降息问题上更加谨慎。 2. **央行政策立场转向鹰派**：6月17日的货币政策会议纪要和声明显示，尽管央行连续第三次降息25个基点至14.25%，但其对通胀风险的表述明显趋紧。央行上调了2026年通胀预测至5.2%，并删除了进一步降息的承诺，强调未来政策调整将严格依赖新的经济数据。这表明央行对通胀的容忍度降低，可能暂停降息周期。 3. **市场预期调整**：Focus调查显示，市场对2026年底Selic利率的预测中值已从13.25%上调至13.5%，反映出市场对通胀持续高企和降息空间收窄的担忧。高盛等机构也将2026年底Selic利率预测从13.25%上调至14%，并推迟了降息预期。 4. **外部风险与经济增长**：尽管巴西经济增长预期上调至2.0%-2.3%，但中东地缘冲突导致的能源价格上涨和全球金融环境收紧，增加了输入性通胀压力。此外，巴西作为石油净出口国，虽受益于油价上涨，但通胀压力仍限制了降息空间。 综合以上分析，巴西央行在8月会议上继续降息25个基点的概率低于维持利率不变的概率。

基于2026年6月26日前的公开信息，无法确切判断巴西央行在8月货币政策会议上是否会降息25个基点。

基于巴西央行近期的货币政策立场和通胀环境分析，截至2026年6月，巴西央行在8月货币政策会议上恰好降息25个基点的概率较低。巴西自2024年中期暂停降息周期以来，面临持续的通胀压力和财政不确定性，央行可能已转向加息或维持高利率以应对通胀粘性。即便央行处于降息周期，巴西央行通常以50个基点的幅度调整利率，25个基点降息仅在周期末期出现。NO涵盖维持利率不变、加息或以更大幅度降息等多种情景，概率显著高于YES。

根据截至2026年6月26日的信息，巴西央行在2026年上半年维持基准利率在15%的高位，以应对高于目标区间的通胀压力。尽管有降息预期，但市场普遍预测2026年底的Selic利率仍在12.25%-13.75%之间，且6月中旬的预期显示利率可能维持在高位更长时间。8月的会议通常被视为观察期，且在6月尚未出现明确的立即大幅降息信号，反而有上调通胀预期的动作，因此8月会议直接降息25个基点的可能性较低，更可能维持不变或仅释放鸽派信号而非立即行动。实际上，后续信息显示8月5日央行确实进行了降息，但根据题目设定的截止时间2026-06-26，当时的市场预期和官方立场倾向于谨慎，且6月15日和6月22日的调查显示利率预期甚至有所上调或持平于高位，并未形成强烈的8月立即降息共识。然而，需注意题目要求基于截止日期的预测。在6月26日时点，市场焦点在于高通胀和高利率的持续性。虽然长期看有降息路径，但8月单次会议降息25bp的概率在当时看来并不占主导，尤其是考虑到6月通胀预期上调至5.30% [9]。不过，若参考后续实际发生的事件（虽然不能用于预测，但可用于校验逻辑），8月5日确实降息了。但在6月26日的视角下，由于通胀预期恶化 [9][30]，央行更可能按兵不动或非常谨慎。综合当时的高通胀预期和紧缩立场，预测为NO更为稳妥，因为市场当时定价的是更高更久的利率。